خيارات خيارات ممارسة الرياضة

سعر التمرين ما هو سعر التمرين سعر التمرين هو السعر الذي يمكن من خالله شراء الضمان الضمني) خيار المكالمة (أو بيعه) خيار الشراء (. يتم تحديد سعر التمرين في الوقت الذي يتم فيه تكوين عقد الخيار. الفرق بين سعر الممارسة الثابتة، المعروف أيضا باسم سعر الإضراب، وسعر السوق في الوقت الذي يتم فيه ممارسة الخيار هو ما يعطيه قيمته. انخفاض سعر التمرين هناك نوعان رئيسيان من الأدوات المالية: الأداة نفسها والأدوات المالية المشتقة منها. ويشار إلى المجموعة الثانية من الأدوات المالية على النحو المناسب بالمشتقات. وتستمد هذه الأدوات المالية قيمتها من التحركات في قيمة الأداة المالية الأساسية. يضع ويدعو هناك نوعان رئيسيان من العقود المشتقة: يضع ويدعو. والوضع هو الحق، ولكن ليس الالتزام، لبيع الأسهم في المستقبل. یقوم المستثمرون بالشراء إذا کانوا یعتقدون أن السھم قد انخفض أو إذا کانوا یملکون السھم ویریدون التحوط ضد انخفاض السعر المحتمل. الدعوة هي الحق، ولكن ليس الالتزام، لشراء الأسهم في المستقبل. المستثمرون يشترون المكالمات إذا كانوا يعتقدون أن السهم آخذ في الارتفاع في المستقبل أو إذا باعوا الأسهم قصيرة ويريدون التحوط ضد ارتفاع محتمل في السعر. كل من يضع والمكالمات لديها السعر الذي يحفز قدرة المستثمرين على بيع أو شراء الأسهم الأساسية. ويشار إلى هذا السعر الزناد باسم ممارسة أو سعر الإضراب، ويحدد سعر الخيار. مثال سعر التمرين إذا امتلك المستثمر خيارات الاتصال لتداول الأسهم عند 50 بسعر ممارسة 45، فهذا يعني أن خيارات المكالمة تتداول في المال بمقدار 5. سعر التمرين أقل من السعر الذي يتداول فيه السهم حاليا . تعطي خيارات المكالمة للمستثمر الحق في شراء السهم عند 45 على الرغم من تداوله عند 50، مما يسمح للمستثمر بتحقيق ربح 5 من خلال ممارسة الخيار. هذا هو مثال لخيارات الاتصال بسعر ممارسة 45، ولكن ماذا لو كان سعر التمرين 55 بدلا من 45 وهذا يعني أن سعر التمرين لم يتم التوصل إليه بعد، ولا يمكن للمستثمر ممارسة الخيار. بشكل عام، كلما كان سعر السهم أقرب إلى سعر التمرين، كلما ارتفعت قيمة الخيار أو السعر. يتم دفع قسط الخيار من قيمته، وبمجرد أن السهم يضرب سعر ممارسة يصبح قيمة. تنتهي صلاحية الخيارات إما في المال أو من المال. وقد دفعت الخيارات في المال سعر ممارسة وقيمة، وخار من الخيارات المال تنتهي دون تحريك سعر ممارسة وليست قيمة. كوترويكوت تكلفة خيارات الأسهم كيف تقيم خيارات الأسهم الموظف (إسو) وقد تكون هذه هي القضية المركزية في النقاش حول ما إذا كان ينبغي صرف هذه الخيارات أو ما إذا كان من الممكن استبعاد هذه الطريقة من التعويض معا من بيان الدخل، ولكنها مذكورة في ملاحظات البيانات المالية. ووفقا للقواعد المحاسبية الأساسية للمبادئ المحاسبية المقبولة عموما، إذا كان بالإمكان وضع قيمة على خيارات أسهم الموظفين، فينبغي أن تحسب كمصروفات بالقيمة السوقية العادلة. يقول مؤيدو تكبد خيارات أسهم الموظفين أن هناك العديد من النماذج التي يمكن استخدامها لوضع قيمة على الخيارات بدقة. وهذه الخيارات هي شكل من أشكال التعويض ينبغي أن يحسب على نحو سليم، مثل الأجور. ويرى المعارضون أن هذه النماذج لا تنطبق على خيارات أسهم الموظفين أو أن النفقات المقابلة المرتبطة بهذا الشكل من التعويضات هي صفر. هذه المقالة سوف نلقي نظرة على حجة المعارضين ومن ثم استكشاف إمكانية نهج مختلف لتحديد تكلفة خيارات الأسهم الموظف. وقد وضعت الحجج ضد عدة نماذج لتقييم الخيارات التي يتم تداولها في البورصات، مثل يضع ويدعو. والتي تمنح الأخيرة للموظفين. وتستخدم النماذج الافتراضات وبيانات السوق لتقدير قيمة الخيار في أي وقت من الأوقات. ولعل الأكثر شهرة هو نموذج بلاك سكولز. وهو ما تستخدمه معظم الشركات عندما يناقشون خيارات الموظفين في الحواشي السفلية لإيداعاتهم من هيئة الأوراق المالية والبورصات. وعلى الرغم من أن النماذج الأخرى مثل التقييم ذي الحدين قد سمح بها مرة واحدة، فإن القواعد المحاسبية الحالية تتطلب النموذج المذكور آنفا. (مزيد من المعلومات في الحصول على أقصى استفادة من خيارات الأسهم للموظفين.) هناك عيبان رئيسيان لاستخدام هذه الأنواع من نماذج التقييم: الافتراضات - مثل أي نموذج، يكون الناتج (أو القيمة) جيدا فقط مثل البيانات المستخدمة. إذا كانت الافتراضات خاطئة، سوف تحصل على التقييمات الخاطئة بغض النظر عن مدى جودة النموذج. إن الافتراضات الرئیسیة في تقییم خیارات أسھم الموظفین ھي معدل ثابت خال من المخاطر. يتبع تقلب األسهم توزيع عادي، وتوزيعات أرباح ثابتة) إن وجدت (، ويحدد عمر الخيار. هذه هي الأمور الصعبة لتقدير بسبب العديد من المتغيرات الكامنة المعنية، وخاصة فيما يتعلق بافتراض توزيعات العودة العادية. والأهم من ذلك، يمكن التلاعب بها: من خلال تعديل أي واحد أو مزيج من هذه الافتراضات، يمكن للإدارة خفض قيمة خيارات الأسهم وبالتالي تقليل الخيارات تأثير سلبي على الأرباح. قابلية التطبيق - هناك حجة أخرى ضد استخدام نموذج تسعير الخيارات لخيارات الأسهم للموظفين هو أن النماذج لم يتم إنشاؤها لتقييم هذه الأنواع من الخيارات. تم إنشاء نموذج بلاك سكولز لتقييم الخيارات المتداولة في البورصة على الأدوات المالية (مثل الأسهم والسندات) والسلع. تستند البيانات المستخدمة في هذه الخيارات إلى السعر المستقبلي المتوقع للأصل الأساسي (وهو سهم أو سلعة) يحدده المشترون والبائعون في السوق. ومع ذلك، لا يمكن تداول خيارات أسهم الموظفين في أي عملية تبادل، كما يتم إنشاء نماذج تسعير الخيارات لأن القدرة على تداول خيار ما هي قيمة. وجهة نظر بديلة خارج هذه المناقشات النظرية، وهناك تكلفة حقيقية من الصعب الدولار لخيارات الأسهم الموظفين، وأنه سبق الكشف عنها في البيانات المالية. التكلفة الحقيقية للخيارات الموظف هو برنامج إعادة شراء الأسهم، وتستخدم لإدارة التخفيف. عندما يتم ممارسة خيارات الأسهم، فإنها تمييع الثروة المساهمين من أجل مواجهة هذه الآثار، يجب على إدارة إعادة شراء الأسهم. (تعرف على المزيد في تكثيف خيارات أسهم الموظفين: هل هناك طريقة أفضل) تستخدم الشركات برامج إعادة شراء الأسهم لتقليل عدد الأسهم القائمة. فإن انخفاض األسهم القائمة يزيد من ربحية السهم. عموما، الشركات تقول أنها تنفذ عمليات إعادة الشراء عندما يشعرون أن أسهمهم بأقل من قيمتها. معظم الشرکات التي لدیھا برامج خیارات أسھم الموظفین الکبیرة لدیھا برامج لإعادة شراء الأسھم بحیث یبقی عدد الأسھم القائمة ثابتة نسبیا أو غیر مخففة، حیث یمارس الموظفون خیاراتھم. إذا افترضت أن السبب الرئيسي لبرنامج إعادة الشراء هو تجنب تخفيف الأرباح، فإن تكلفة إعادة الشراء هي تكلفة وجود برنامج خيار أسهم الموظفين، والتي يجب أن يتم صرفها على بيان الدخل. إذا لم يكن لدى الشركة برنامج إعادة شراء الأسهم، فسيتم تخفيض الأرباح من خلال تكلفة الخيارات الصادرة والتخفيف. وحتى إذا أخذنا عمليات إعادة الشراء من المعادلة، فإن الخيارات هي شكل من أشكال التعويضات التي لها قيمة معينة. ونتيجة لذلك يجب معالجتها بطريقة مماثلة للمرتبات العادية. يتم استخدام خيارات الأسهم في الخط السفلي بدلا من الأجور النقدية، الفترة. وعلى هذا النحو، ينبغي صرفها في الفترة التي تمنح فيها. ويمكن استخدام تكلفة برنامج إعادة شراء الأسهم كوسيلة لتقييم تلك الخيارات لأن الإدارة تستخدم في معظم الحالات برنامج إعادة شراء لمنع انخفاض ربحية السهم. حتى إذا لم يكن لدى الشركة برنامج إعادة شراء أسهم، يمكنك استخدام متوسط ​​سعر السهم السنوي لعدد األسهم التي تقوم عليها الخيارات) صافي األسهم المتوقع أن تكون غير ممارسة أو منتهية الصلاحية (الستخالص تكلفة سنوية. من الفشل في ممارسة الخيارات المستثمرين التجزئة تخسر نصف مليار دولار كما صناع السوق خيارات الشراء الأرباح في حالة من خيارات الأسهم التجارية، إلى جانب الجهل المستثمر الصغيرة أو الإهمال، وأصحاب الخيار تكلفة ما يقرب من نصف مليار دولار على مدى عشر سنوات، . فشلهم في ممارسة خيارات المكالمة عندما دفع أرباح الأسهم تجعل من الأمثل للقيام بذلك يترك أرباحهم عرضة للتجار الخبراء الذين مسح الجدول بشكل سريع وبالتأكيد كما كروبيرس فيغاس. لقد فوجئت بالمبلغ الهائل من المال المتبقي على الطاولة، كما يقول روبرت وايلي من كلية فاندربيلت أوين للدراسات العليا في الإدارة. فشل في ممارسة خيارات الاتصال: شذوذ لعبة التداول، مكتوبة مع زميل أوين هانز R. ستول وفيرونيكا كريبلي تجمع من جامعة إنديانا، هو أول من إلقاء نظرة شاملة على هذه الظاهرة. صور: بوب والي. فاليري بلير بوتر أستاذ إدارة (المالية) المدير المشارك لمركز أبحاث الأسواق المالية الزناد الرئيسي هو يوم توزيعات الأرباح، مما يجعل من الممكن لدغة قانونية تماما، وفي الواقع تشجعها خيارات تبادل حريصة على حجم التداول الضخم اللازمة لسحب تشغيله. في ذلك اليوم، ينخفض ​​سعر السهم عن طريق مبلغ توزيعات الأرباح، مما يجعل من المفيد ممارسة الخيارات في اليوم السابق على الأسهم التي أرباحها تفوق القيمة المتبقية للخيار. فالمستثمرون الصغار، الذين ليس لديهم الوقت أو المال أو الخبرة عموما لتتبع الحدث وغالبا ما يهمون تفاصيل حيازاتهم، قد يفوتون ببساطة فرصة الحصول على النقد في الوقت المحدد. ويقول والي: "إن نصف الخيارات التي ينبغي ممارستها قبل يوم معين من الأرباح غير الموزعة ليست كذلك. حتى نهاية التداول قبل يوم من يوم الأرباح السابقة، ومع ذلك، فإن أرباحها المحتملة تصل للاستيلاء. صناع السوق المهرة في مثل هذه المسائل في وقت واحد شراء وبيع أعداد ضخمة من العقود في خيارات المكالمة في المال في استراتيجية تسمى توزيع الأرباح الموزعة. وبما أن المناصب الطويلة والقصيرة تقع في نفس العقد تماما، فإن الموقف لا ينطوي على أي خطر. في وقت لاحق من ذلك اليوم، و أربتراجر يمارس موقف الدعوة طويلة بأكملها، كما ينبغي، ثم ينتظر أن يتم تعيين أسهم الأسهم على موقف المكالمة قصيرة. إذا لم يتم تعيين موقف المكالمة القصيرة بشكل كامل بسبب فشل بعض حاملي خيار المكالمة في التمارين، فإن جزءا من موقف المكالمة القصيرة للمراجعين يرتقي إلى مكاسب غير متوقعة عندما يذهب السهم إلى الأرباح السابقة وينخفض ​​سعر المكالمة في السعر. من خلال بيع الآلاف من الآلاف من عقود خيار الشراء في اليوم السابق ليوم توزيع الأرباح، يستحوذ أربجراجر على حصة كبيرة بشكل غير متناسب من جميع المراكز القصيرة المفتوحة وبالتالي، بحكم تخصيص عشوائي، حصة كبيرة بشكل غير متناسب من الأموال المتبقية على الطاولة. وتساهم عدة عوامل في هذا السيناريو. أولا، خيارات الأسهم المتداولة في الولايات المتحدة هي على الطريقة الأمريكية، مما يعني أنها يمكن أن تمارس في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية، على عكس خيارات مؤشر الأسهم على النمط الأوروبي، يمكن ممارستها فقط عند انتهاء الصلاحية. ميزة التدريب المبكر لعقود الخيارات الأسهم هو ما يجعل هذا النوع من المراجحة ونظام الألعاب ممكن. ثانيا، إذا لم يدفع السهم أية أرباح، فلن يتم تطبيق خيار المكالمة على النحو الأمثل قبل انتهاء صلاحيته ولن يتم توزيع أرباح على الأرباح. وأخيرا، فإن تكلفة التداول هي أعلى بكثير بالنسبة للمستثمر الصغير على أساس النسبة المئوية، وخاصة بسبب باشاسك سبارباربيتراجرز يمكن، من خلال اتفاق، تعمل في الوسط، مما يقلل من تكاليفها ولأن خيار فيلادلفيا والمحيط الهادئ تبادل كل من تكاليف التداول سقف بعد حجم معين، يمكن للتاجر كبيرة شراء 100،000 خيارات بتكلفة زهيدة مثل 1000. وقال والي إن الطريقة التي يتم بها تقييم التبادلات بالنسبة لبعضها البعض هي حجم التداول، وكمية حجم التداول في خيار المكالمة في المال في يوم واحد قبل يوم توزيع الأرباح السابقة غالبا ما تكون أعلى من بقية بقية الشهر. في الواقع، تتغير الأسهم من خلال تداول خيار الشراء في ذلك اليوم غالبا ما تتجاوز الأسهم المتغيرة في سوق الأسهم الأساسية. درس والي وزملاؤه عينة من خيارات الاتصال على الأسهم مع أرباح ربع سنوية بقيمة فلسا واحدا على الأقل بين يناير / كانون الثاني 1996 ونيسان / أبريل 2006. ودرسوا قرارات ممارسة غير عقلانية ونظروا في الجوانب التقنية لقرارات أصحاب الخيارات فضلا عن آليات ومخاطر مواقف كل من المشترين الصغيرة و أربتريجرز. وأشاروا أيضا إلى أن صانعي السوق يمثلون 73 من الأرباح الموزعة نشاط التحكيم خلال هذه الفترة، وشكلت الشركات الأعضاء 23. وكان من الصعب تحليل هذه الظاهرة حتى وقت قريب بسبب الافتقار إلى مصادر جيدة للبيانات الشاملة عن أسواق الخيارات. وحقيقة أن أوبتيونمتريكس في نيويورك قد بدأت في تقديم البيانات للمؤسسات الأكاديمية أعطى والي وشركائه في هذا المصدر مصدر البيانات للدراسة. لقد بدأ الأمر كجرد تحقيق بسيط في إستراتيجية تداول خيار المكالمة، لكني صدمت بما وجدنا، كما يقول والي. هذا ليس حقا موضوع جديد. في الواقع، كتاب كتبته مع هانز ستول في عام 1993 يصف كيف القيام به. وأصبحت أكثر أهمية الآن لأن بعض التبادلات الخيارات تعزز بنشاط النشاط عن طريق الحد من الرسوم على هذه الصفقات. وواضح أن بعض التجار الصغار على الأقل ما زالوا لا يفهمون تماما ما يقومون به. ويقول والي إنه يأمل في أن يشجع تجاربه الخيار الصغير للتفكير أكثر قليلا حول ما يحدث مع مواقف الخيارات الخاصة بهم، وعما إذا كانوا يتصرفون بالطريقة التي ينبغي أن تحدث عند حدوث توزيعات الأرباح. لدى والي توصيات قد تساعد على جعل النظام أكثر إنصافا، على الرغم من أنه يجعلهم يعرفون فرص تبنيهم وسط هذه الرأسمالية على غرار كازينو ضئيلة. الأول هو أن السماسرة تبادل المزيد من المعلومات مع عملائها، وربما إرسال تنبيهات البريد الإلكتروني لأولئك الذين يشغلون مناصب قبل يوم توزيعات الأرباح. والثاني ينطوي على وجود شركات المقاصة تصر على أن المحكمين صافي مواقفهم في نهاية اليوم قبل ممارسة التعيين، وبالتالي القضاء على قدرة صانعي السوق على تنفيذ الأرباح الموزعة التحكيم. فالسابق سيكون من السهل نسبيا القيام به، كما يقول، في حين وافق على أن الأخير لن يحدث. ليس صحيحا، ولكن الواقع هو أنه لن يتغير، كما يقول. وهؤلاء الرجال لديهم حافز اقتصادي قوي للمشاركة في هذا النشاط. إيف تحدث إلى الناس الذين يفعلون ذلك و كونتيرغارمنت هو، وأنا لا يمكن أن يفسر لماذا بعض التجار عقلانية عقلانية بما فيه الكفاية لممارسة خياراتهم عندما ينبغي، ولكن، نظرا لسلوكهم، والاستفادة أيضا من ذلك. جامعة فاندربيلت أوين كلية الدراسات العليا للإدارة 401 21st شارع جنوب ناشفيل. تن 37203 حقوق الطبع والنشر 2014 جامعة فاندربيلت أوين كلية الدراسات العليا للإدارة فاندربيلت وشعار فاندربيلت هي علامات تجارية مسجلة وعلامات الخدمة من جامعة فاندربيلت. وتلتزم جامعة فاندربيلت بمبادئ تكافؤ الفرص والعمل الإيجابي. اقرأ البيان الكامل.